瀝青：OPEC減產(chǎn)敲定瀝青期價(jià)有望企穩(wěn)，基差、月差繼續(xù)修復(fù)
發(fā)布時(shí)間：
2021-01-12
當(dāng)周月差大幅度修復(fù)，但隨著瀝青現(xiàn)貨跌勢(shì)從華北蔓延到華南，庫(kù)存慢慢積累，基差大幅度修復(fù)，12-06月差從最高點(diǎn)迅速回落至12.7日的-54元/噸，結(jié)構(gòu)修復(fù)為遠(yuǎn)月升水。目前瀝青需求淡季，冬儲(chǔ)仍未來臨，且山東柴油庫(kù)存高企，焦化利潤(rùn)較弱，煉廠轉(zhuǎn)產(chǎn)焦化變差，瀝青供應(yīng)量逐漸增長(zhǎng);淡季煉廠利潤(rùn)對(duì)煉廠開工刺激轉(zhuǎn)弱，供需雙弱。12月馬瑞到港量預(yù)計(jì)達(dá)到2018年最高的180萬噸，在11月原油大幅下跌的背景下，煉廠加大原料采購(gòu)為冬儲(chǔ)和明年需求爆發(fā)做準(zhǔn)備，當(dāng)周開工、庫(kù)存雙降，瀝青現(xiàn)貨價(jià)格仍承壓下調(diào)，隨著原油企穩(wěn)，基差、月差結(jié)構(gòu)有望繼續(xù)修復(fù)。
策略建議：觀望
風(fēng)險(xiǎn)因素：上行風(fēng)險(xiǎn)：原油超預(yù)期大漲，需求超預(yù)期。下行風(fēng)險(xiǎn)：全國(guó)大范圍持續(xù)降雨，原油大跌。
燃料油： OPEC減產(chǎn)敲定原油有望企穩(wěn)，關(guān)注交割月份內(nèi)外盤月差背離
邏輯：12月亞洲燃料油預(yù)計(jì)到港620萬噸，環(huán)比11月下降14.3%，同比去年增加17%，當(dāng)周裂解價(jià)差出現(xiàn)回調(diào)，船貨增加帶來的壓力逐漸顯現(xiàn)，新加坡燃料油庫(kù)存連續(xù)兩周上漲，月差從高位開始修復(fù)。全球來看，西北歐煉廠裝置升級(jí)，俄羅斯提高燃料油出口關(guān)稅，導(dǎo)致燃料油產(chǎn)出、出口持續(xù)下滑，全球范圍內(nèi)的燃料油出率持續(xù)下滑，但是新加坡燃料油庫(kù)存連續(xù)三周上漲，且運(yùn)費(fèi)不斷上漲，或證明目前消費(fèi)增長(zhǎng)空間有限，國(guó)內(nèi)交割備貨已接近尾聲，對(duì)新加坡船貨需求增長(zhǎng)刺激有限，且目前的遠(yuǎn)期曲線仍會(huì)刺激不斷去庫(kù)，短期來看市場(chǎng)船貨增多，月差、裂解價(jià)差進(jìn)一步走弱是大概率事件。由于近期國(guó)內(nèi)主力合約1901臨近交割預(yù)報(bào)期，其空頭持倉(cāng)較為堅(jiān)定，且海關(guān)數(shù)據(jù)顯示燃料油供應(yīng)持續(xù)增多，F(xiàn)u1901面臨一定的下行壓力，月差大幅度下降與新加坡月差出現(xiàn)較大程度背離，鑒于原油企穩(wěn)，如此體量(賣方第一位1萬手1901持倉(cāng))全部交割的概率不大，關(guān)注背離后的修復(fù)以及1905-1909價(jià)差。
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